L'effondrement récent de la Silicon Valley Bank (SVB), une banque régionale américaine qui a financé les entreprises en démarrage dans le secteur de la technologie et de l'innovation, a créé une vague mondiale d'instabilité financière.
Malgré les efforts des régulateurs financiers américains pour contenir les dommages potentiels en offrant immédiatement une protection complète aux déposants de la banque, l'effondrement a déclenché une baisse mondiale des cours des actions bancaires.
Les turbulences sur les marchés financiers ont entraîné l'effondrement du géant bancaire suisse Credit Suisse, qui a été rapidement rachetée par UBS, une banque encore plus grande. C'était après qu'une bouée de sauvetage initiale de 54 milliards de dollars américains (45 milliards de livres sterling) de la banque centrale suisse s'est avérée insuffisante pour sauver le Credit Suisse.
Comment est-il possible que l'effondrement d'une institution financière relativement petite comme SVB soit si contagieux qu'il finisse par avoir des conséquences mondiales, y compris la chute une institution financière vieille de 167 ans comme le Credit Suisse?
Pour répondre à cette question, il faut comprendre le risque systémique, qui fait référence aux risques associés à l'ensemble du système financier. D'une manière générale, il existe deux sources distinctes de risque systémique : la contagion des bilans et les fuites d'informations.
Contagion bilancielle
Le risque de contagion des bilans découle du grand nombre d'accords financiers entre entreprises du système financier international. Aucune banque n'opère de manière isolée - elles sont toutes étroitement liées par des accords pouvant inclure à la fois des prêts à court et à long terme, et divers autres types de contrats tels que dérivés.
Les plus grandes institutions financières sont aussi généralement les plus interconnectées, fournissant et recevant des crédits de nombreuses autres. Lorsqu'une ou plusieurs de ces grandes institutions subissent des pertes qui ne peuvent être couvertes par leur capital, elles deviennent insolvables. Cela signifie qu'ils ne sont pas en mesure de remplir pleinement leurs obligations, par exemple s'ils doivent de l'argent à une autre banque. Ces autres banques subiront alors également des pertes qui peuvent s'étendre encore davantage, affectant leurs créanciers et créant une cascade potentielle de faillites.
La énorme intervention sur les marchés financiers par les autorités financières américaines et européennes suite à la faillite de Lehman Brothers en 2008 visait à éviter une telle contagion. En fait, la crise financière mondiale de 2008 est un bon exemple du risque systémique que posent ces grandes organisations aux interconnexions si nombreuses. Ils deviennent « trop gros pour faire faillite », car leur effondrement affectera non seulement le système financier, mais l'ensemble de l'économie mondiale.
Les informations circulent
D'autre part, la récente crise bancaire est un exemple d'événement à risque systémique provoqué par une fuite d'informations. Cela se déclenche lorsque des problèmes dans une partie du système soulèvent des inquiétudes quant à la solidité financière d'autres parties.
Par exemple, une annonce sur les pertes d'actifs de SVB le 8 mars 2023 a poussé ses clients disposant de dépôts non protégés à se précipiter à la banque pour retirer leur argent. La fermeture éventuelle de SVB a fait craindre que d'autres banques ne subissent des pertes similaires. Cela a encouragé les investisseurs du monde entier à vendre des actions bancaires, provoquant une déroute des actions du secteur.
Les ruées vers l'information se produisent lorsque les investisseurs et les déposants n'ont pas une image complète des banques dont ils détiennent les actions ou dans lesquelles ils ont déposé leur argent. Cela les amène à tirer des conclusions sur la santé financière de ces banques en observant ce qui se passe dans le reste du système. Les gens font l'hypothèse raisonnable que les banques du monde entier prennent des décisions d'investissement similaires à celle qui vient de s'effondrer.
Comprendre le risque systémique et ses implications pour les marchés mondiaux est depuis longtemps un sujet de recherche important pour les économistes financiers. L'année dernière, Douglas Diamond et Philip Dybvig étaient reçoit le prix Nobel d'économie pour leurs recherches dans ce domaine. En 1983, ils ont introduit un modèle théorique qui explique le mécanisme par lequel les rumeurs sur les banques peuvent conduire à leur effondrement éventuel.
Malheureusement, 40 ans plus tard, le système bancaire international vient de fournir un autre exemple frappant de l'instabilité même que Diamond et Dybvig ont décrite dans leurs travaux.
Conséquences inattendues
L'interaction complexe entre l'économie mondiale et le système financier international implique que les politiques visant à résoudre un problème peuvent avoir des conséquences imprévues, avec des effets systémiques potentiellement importants.
Les récentes pressions inflationnistes dues à la hausse des prix de l'énergie et à la guerre en Ukraine ont conduit les banques centrales à relever les taux d'intérêt pour freiner la demande mondiale et tenter de réduire l'inflation. Cependant, la hausse des taux d'intérêt a fait chuter les prix des titres à revenu fixe comme les obligations d'État. Ces obligations sont détenues par des institutions financières comme la SVB qui voient alors la valeur d'une partie importante de leurs actifs chuter. Cela limite leur capacité à lever des fonds et à satisfaire les demandes de liquidités des autres banques, entreprises et ménages.
De tels problèmes peuvent se propager rapidement dans tout le système financier et, s'ils infectent une grande banque, l'impact peut se multiplier très rapidement - comme nous l'avons vu lors de la crise financière de 2008 et plus récemment.
Le danger que représente pour l'ensemble du système financier la faillite de quelques banques géantes est bien reconnu. L'ironie est que, pendant la crise financière mondiale et les récentes turbulences financières, une partie de la solution a été que les institutions défaillantes soient absorbées par des banques encore plus grandes. Une telle consolidation accroît le risque systémique en semant potentiellement les germes de futures crises.
A propos de l'auteur
Spiros Boughéas, Professeur d'économie, Université de Nottingham
Cet article est republié de The Conversation sous une licence Creative Commons. Lis le article original.
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