Selon la légende américaine du baseball, Yogi Berra, "on a encore une fois déjà vu". la crise était en Grèce, maintenant c'est Turquie. Un autre été européen et une autre crise économique européenne.

Il est tentant de dire qu'être en Europe est le point commun entre les deux situations. La population de la Grèce est un peu plus de 10 millions; La Turquie est près de 80 millions. Les problèmes de la Grèce ont été déclenchés par dette publique hors de contrôle; Le ratio dette publique / PIB de la Turquie est assez bas. Le gouvernement grec était à gauche; Le parti de la justice et du développement au pouvoir en Turquie est de la droite conservatrice.

Mais les similitudes entre les crises grecque et turque sont plus profondes que les différences.

Les deux ont été provoqués par des décennies d'économie populiste ignorante. Lorsque la crise a frappé, les deux pays ont eu des dirigeants qui ont immédiatement empiré les choses. Et dans les deux cas, les marchés mondiaux des capitaux ont fait preuve de justice.

L'économie vaudou d'Erdogan

La Turquie se trouve dans une crise non pas à cause d’une dette publique massive - bien qu’elle ait été se levant assez rapidement ces derniers temps et la dette du secteur privé est un vrai problème - mais à cause d'un grand compte courant déficit.

Le déficit du compte courant - à peu près la différence entre la valeur de ce qu'il importe et ce qu'il exporte - tourne à plus de X milliards de dollars US à un taux annualisé.

Cela signifie que la Turquie est un gros emprunteur net du reste du monde.

Le président de la République, Recep Tayyip Erdogan, a opté pour le PIB grâce à des crédits étrangers bon marché et à de faibles taux d’intérêt réels. Mais contrairement aux hommes forts de Tinpot qui s'inquiètent principalement de conserver le pouvoir demain, les marchés mondiaux regardent loin dans le futur.

Et cette année, les marchés ont décidé que l’avenir économique de la Turquie était plutôt sombre.

Une livre en chute libre

La devise turque, la lire, a chuté de plus de 40% par rapport au dollar américain cette année. Depuis plus de la moitié de la dette extérieure de la Turquie (gouvernement plus privé) est libellée en devises étrangères, C'est un gros problème.

Il est estimé il y a plus d'un milliard de dollars EU de dettes de sociétés turques libellées en dollars. Lorsque la lire chute, la dette libellée en devises augmente, rendant difficile la prestation de services, et encore moins le remboursement.

Dans le même temps, la spirale inflationniste qui en découle nuit énormément à l'économie nationale. On estime que le taux d'inflation annuel de la Turquie est supérieur à 100%.

Erdogan ne veut pas que les taux d'intérêt augmentent - et il a forcé la banque centrale à le faire plus tard et moins que ce que la banque aurait pu faire autrement. Il est enregistré en disant que les taux d'intérêt plus élevés augmenter l’inflation, plutôt que l’inverse, comme tous les étudiants en économie de première année le savent.

Pour Erdogan, le noir est blanc, la nuit est le jour, la hausse est en baisse.

Le président américain Donald Trump a annoncé la semaine dernière que «l’aluminium sera désormais 20% et l’acier 50%. Nos relations avec la Turquie ne sont pas bonnes en ce moment! "La réponse d'Erdogan a été de appeler au boycott des iPhones et adopter des tarifs de rétorsion de 140% sur une gamme de produits américains.

Erdogan a obtenu des investissements étrangers d'un montant de 15 US $ du Qatar, après avoir rencontré l'émir Cheikh Tamim Bin Hamad Bin Al Thani à Ankara mercredi. Cela pourrait arrêter une partie du saignement pour le moment, mais cela donne un énorme effet de levier au Qatar.

Le coût réel de ce soutien ne sera pas mesuré en points de base.

Contagion globale?

Le grand risque ici est que les détenteurs étrangers de toute cette dette turque libellée en dollars se retrouvent en difficulté, alors que la Turquie peine à rembourser ou à faire défaut. Même la Banque des règlements internationaux ne sait pas facilement qui sont tous ces créanciers, mais les banques en Espagne et en France semblent être fortement exposées - surtout en Espagne.

Un dérapage de la monnaie turque pourrait endommager les bilans des banques en Europe, provoquant une crise potentielle de la dette dans des pays comme l'Espagne.

C'est un peu loin pour le moment. Mais ça se profile.

Tout cela aboutira probablement à une sorte d’assistance du Fonds monétaire international - mais cela va venir avec des conditions. Les gens qui aiment utiliser le terme "néolibéral" qualifieront des conditions d'austérité brutale.

D'autres considéreront les conditions du coût de la stabilisation d'une économie poussées au bord par un mégalomane financièrement illettré.

L'économie dans un monde de recul démocratique

La Turquie est peut-être au centre de la crise du jour, mais Erdogan n’est qu’un des acteurs méchants et illibéraux. Bien qu'ils occupent des positions différentes sur le spectre idéologique, de la Pologne à la Hongrie en passant par l'Amérique latine, il y a eu un recul démocratique considérable ces dernières années.

Ces hommes forts violent les principes de la démocratie libérale - souvent littéralement. Ils nuisent également à leurs économies et, par conséquent, à leurs populations.

Des institutions telles que le Fonds monétaire international vont probablement gérer le problème en Turquie, même s’il serait beaucoup plus simple d’Erdogan d’autoriser l’augmentation des taux d’intérêt et de résoudre le problème directement.

Mais, malheureusement, nous pouvons nous attendre à une économie plus libérale et absurde de ces hommes forts illibéraux. C'est une idéologie populiste contagieuse plus qu'une contagion financière qui devrait nous faire peur maintenant.

A propos de l'auteur

Richard Holden, professeur d'économie et boursier de l'Alliance PLuS, UNSW

Cet article a été publié initialement le The Conversation. Lis le article original.

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