Les prix en ligne entraînent des prix hors ligne.
La semaine dernière, la Federal Reserve Bank de Kansas City a tenu sa conférence annuelle très attendue sur les banques centrales à Jackson Hole. Le sujet de cette année “Évolution des structures de marché et implications pour la politique monétaire”A attiré encore plus d'attention que d'habitude.
Cela s'explique en grande partie par le fait que les macroéconomistes et les banquiers centraux se préoccupent maintenant beaucoup de ce qui était autrefois le domaine des autres domaines de l'économie - ce que font les entreprises. En conséquence, une partie du mystère de la raison pour laquelle les économies avancées ont connu une décennie de faible inflation et de faible croissance des salaires est en train de se débloquer.
Un des papiers les plus intéressants est allé droit à cette question. Alberto Cavallo, de la Harvard Business School, a examiné comment le commerce de détail en ligne, impliquant des prix facilement identifiables et souvent déterminés par des algorithmes, peut modifier le comportement des détaillants traditionnels et, à son tour, influer sur l’inflation en général.
Se pourrait-il que la nouvelle économie ait fondamentalement changé la façon dont les prix sont fixés dans l’économie, modifiant ainsi la dynamique de l’inflation et ce que notre banque de réserve est prête à autoriser? Si tel est le cas, cela pourrait avoir un effet significatif sur la soi-disant «économie réelle».
La réponse courte est - très probablement. Mais les détails sont à la fois fascinants et importants.
Cavallo utilise les données du Projet de milliards de dollars, qu'il a co-fondé avec Roberto Rigobon, qui recueille des données sur les prix sur Internet. Il contient plus de 15 million de prix quotidiens, provenant de détaillants 1000, dans les pays 60, depuis 2008 (divulgation: Rigobon et moi étions collègues chez MIT). Cavallo ajoute des données sur les pays d’origine des produits Walmart et des descriptions de produits d’Amazon pour constituer un proxy pour la concurrence en ligne de chaque produit. Ses données descendent au niveau du code postal pour qu'il puisse voir comment les prix varient aux États-Unis.
Cavallo montre que les changements de prix ont eu lieu plus fréquemment. Les détaillants multicanaux - qui vendent à la fois des magasins en ligne et des magasins «traditionnels» - sont passés des prix une fois tous les mois 6.7 dans 2008 – 2010 à tous les mois 3.7 dans 2014 – 2017. Ces changements sont souvent des coupures. Cet «effet de changement rapide» est le plus marqué dans les catégories telles que l'électronique et les articles ménagers, où les détaillants en ligne détiennent une part de marché élevée.
La conclusion claire est que la concurrence en ligne est intense en raison de la disponibilité facile d'informations sur les prix des concurrents et de la possibilité de modifier les prix à moindre coût, rapidement et souvent même de manière algorithmique. À cela s’ajoute que le fait de facturer des prix différents à des endroits différents semble, à partir des données, être plus difficile que par le passé, car les consommateurs peuvent le découvrir.
Comme on peut s’y attendre, cela facilite également le passage rapide des chocs aux prix provenant des fluctuations des taux de change ou des prix des carburants.
Tout cela signifie qu’il ya plus de restrictions sur les prix que par le passé - donc une inflation moyenne inférieure - c’est l’effet «Amazon». Cela aiderait à expliquer pourquoi les États-Unis ont un taux de chômage de 3.9%, mais pas encore de signes d’inflation galopante.
L'autre implication est que les prix de détail sont moins isolés des chocs macroéconomiques que par le passé. Cela rend plus difficile pour les banques centrales de savoir comment l’économie se déplace. Essentiellement, les prix contiennent plus de bruit et moins de signal.
Pour l'Australie et la Banque de réserve, les implications sont similaires, quoique un peu plus modérées qu'aux États-Unis. Le commerce en ligne n'est pas encore aussi répandu. Mais à bien des égards, il n’est pas nécessaire d’être généralisé pour discipliner les prix. La simple possibilité d'acheter des produits en ligne suffit à discipliner les détaillants traditionnels.
Les théoriciens du jeu aiment à dire que «les menaces hors de l’équilibre sont importantes». Cela pourrait expliquer en grande partie pourquoi l'inflation est faible en Australie malgré des taux d'intérêt bas et un taux de chômage relativement bas.
Étant donné que le dollar australien est assez volatil et que nous importons des marchandises représentant environ 20% du PIB, l’effet «bruit sur signal» pourrait être particulièrement fort en Australie, rendant les choses plus difficiles pour la Banque de réserve.
La nouvelle économie a transformé l'économie globale de diverses façons, allant de la précarisation et de la gig-économie à des prix plus bas et à de nouveaux produits. Cela conduira probablement à une nouvelle ère de politique monétaire, mais nous ne savons pas quoi. Comme l’affirme le gouverneur de la réserve, Phil Lowe, «le temps nous le dira».
A propos de l'auteur
Richard Holden, professeur d'économie et boursier de l'Alliance PLuS, UNSW
Cet article a été publié initialement le The Conversation. Lis le article original.
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