Pourquoi le « plan de reconstruction meilleur » de Biden n'aggravera pas l'inflation

Goutte dans le seau
Comprenez-vous la métaphore ? Edwin Remsberg/La banque d'images via Getty Images

L'une des principales préoccupations soulevée par les critiques du plan Build Back Better du président Joe Biden est que ça va faire monter l'inflation, Qui fonctionne déjà au rythme le plus rapide depuis quatre décennies.

Le Sénat envisage actuellement une une facture d'environ 2 XNUMX milliards de dollars adopté par la maison qui dépenserait de l'argent dans les soins de santé, l'éducation, la lutte contre le changement climatique et bien d'autres choses au cours de la prochaine décennie. Mais les républicains et une poignée de démocrates comme le sénateur Joe Manchin de Virginie-Occidentale font valoir le risque que plus de dépenses pourrait pousser l'inflation encore plus haut est trop important.

As un économiste, je pense que ces préoccupations sont probablement exagérées. Voici pourquoi.

Mettre 2 XNUMX milliards de dollars en contexte

Inflation élevée est clairement un problème en ce moment – comme le 15 décembre 2021 de la Réserve fédérale, décision d'accélérer son retrait des signaux de relance économique.

Les statistiques les plus récentes montrent que l'inflation, mesurée par l'augmentation annuelle de l'indice des prix à la consommation, était de 6.8 % en novembre 2021. Il s'agit du niveau le plus élevé depuis 1982 – mais encore loin de l'inflation à deux chiffres connue à l'époque.

inflation la plus élevée des années 80

La question est donc la suivante : une augmentation importante des dépenses supplémentaires pourrait-elle entraîner une nouvelle accélération de l'inflation ?

Pour répondre à cette question, il est utile de mettre les chiffres dans un certain contexte.

Le prix du plan Build Back Better adopté par la Chambre des représentants est d'environ 2 XNUMX milliards de dollars, à dépenser sur une période de 10 ans. Si les dépenses sont réparties uniformément, cela représenterait environ 200 milliards de dollars par an. C'est seulement environ 3% de combien le gouvernement prévoyait de dépenser en 2021.

Une autre comparaison est avec le produit intérieur brut, qui est la valeur de tous les biens et services produits dans un pays. Le PIB américain est devrait être 22.3 billions de dollars en 2022. Cela signifie que la première année de dépenses du projet de loi représenterait environ 0.8% du PIB.


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Même si cela n'a pas l'air de beaucoup non plus, ce n'est pas négligeable. Goldman Sachs estime la croissance économique américaine à 3.8% en 2022. Si l'augmentation des dépenses se traduisait par une activité économique sur une base dollar pour dollar, cela pourrait augmenter la croissance de plus d'un cinquième.

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Mais ce qui compte vraiment ici, c'est combien le projet de loi dépenserait en plus des impôts prélevés pour payer le programme. le des impôts plus élevés sur les riches et les entreprises que la version House du projet de loi appelle car réduirait l'activité économique – en retirant de l'argent de l'économie – compensant une partie de l'impact des dépenses qui la stimuleraient.

Les Estimations du Congressional Budget Office que le projet de loi augmenterait le déficit de 150.7 milliards de dollars sur une décennie, soit environ 15 milliards de dollars par an. Encore une fois, en supposant que cela soit réparti uniformément sur les 10 ans, cela équivaudrait à moins d'un dixième de 1 % du PIB.

En d'autres termes, même si les dépenses proposées ont un impact exceptionnellement important sur l'économie, cela serait encore à peine perceptible au niveau macro.

Mais ça ne réduira pas l'inflation non plus

Certains partisans du projet de loi – dont la Maison Blanche et de la des économistes – sont allés plus loin. Ils ont fait valoir que le programme de dépenses proposé réduirait en fait l'inflation en augmentant la capacité de production de l'économie – ou sa production potentielle maximale.

Cela me semble invraisemblable, du moins compte tenu du niveau d'inflation actuel. Les preuves historiques montrent une économie plus productive peut croître plus rapidement avec relativement peu de pression à la hausse sur les prix. C'est ce qui s'est passé aux États-Unis dans les années 1990, lorsque l'économie a connu une forte croissance avec peu d'inflation.

De plus, il faut du temps pour que des investissements comme ceux du projet de loi se traduisent par des gains de productivité et de croissance économique, ce qui signifie que bon nombre de ces impacts seront lents à se matérialiser.

L'inflation actuelle est probablement un problème aigu reflétant les perturbations de la chaîne d'approvisionnement et la demande refoulée, des défis qui ne seront pas résolus en augmentant la capacité de production de l'économie dans cinq ans ou plus. Mais encore une fois, l'inflation ne s'aggraverait probablement pas en dépensant 2 XNUMX milliards de dollars pour améliorer l'accès à des garderies abordables, lutter contre le changement climatique et augmenter la couverture des soins de santé.

Quels que soient les arguments pour ou contre l'adoption du projet de loi, je ne pense pas que son impact potentiel sur l'inflation devrait être l'un d'entre eux.La Conversation

A propos de l'auteur

Michael Klein, professeur d'affaires économiques internationales à la Fletcher School, Tufts University

Cet article est republié de La Conversation sous une licence Creative Commons. Lis le article original.

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