Les perspectives orageuses des titres liés à l'assurance

Les perspectives orageuses des titres liés à l'assurance L'eau du réservoir Addicks se déverse dans les quartiers de Houston après le passage de l'ouragan Harvey en août 2017. Allstate prévoyait des pertes d’assurance d’un montant de 593 USD pour le mois d’août en raison de l’ouragan. (AP Photo / David J. Phillip, File)

Le monde a été témoin d’une série d’événements catastrophiques catastrophiques chez 2017. Les ouragans dévastateurs et le séisme de magnitude 7.1 au Mexique ne sont que quelques-unes des catastrophes qui ont captivé notre attention collective.

Les ouragans, les tremblements de terre et les autres événements extrêmes ne sont pas toujours inattendus, surtout compte tenu de la richesse des connaissances disponibles sur le système géophysique de la Terre. Mais leur récente succession rapide est remarquable même pour les observateurs de longue date de tels événements.

Que signifient ces récents événements pour les changements importants survenus dans les secteurs de l'assurance et de la réassurance afin de faire face à l'exposition croissante des acteurs privés et publics au risque de catastrophe?

La dernière série de catastrophes représente une sérieuse mise à l'épreuve de ce que l'on appelle les titres liés à l'assurance (ILS). Ils ont été adoptés par les assureurs, les réassureurs - les assureurs des assureurs - et les entités publiques afin de limiter leur exposition au risque de catastrophe et de le transférer sur les marchés financiers.

La performance de ces titres est importante car le gouvernement fédéral américain est en train d’intégrer ILS à d’autres mécanismes de financement en cas de catastrophe aux États-Unis - à savoir, le Programme national d'assurance contre les inondations.

L'ouragan Andrew et ses conséquences

ILS, une innovation financière relativement récente qui remonte au milieu des 1990, est en grande partie une réponse des assureurs, réassureurs et autres exposés aux impacts de plus en plus coûteux de événements désastreux.

En réalité, les NIT sont un moyen de sécuriser les risques de catastrophe ou de transférer l'exposition de ces entreprises - et, plus récemment, des gouvernements - à la possibilité de devoir payer des sinistres à la suite d'un ouragan, d'un tremblement de terre ou d'un autre événement extrême.

ILS, ainsi que leurs obligations de catastrophe les plus connues (Cat bonds), agissent à la fois comme une police d’assurance pour ceux qui cherchent à réduire une partie de leur exposition au risque de catastrophe et comme un moyen d’investissement pour ceux qui cherchent à accepter ce risque et à y accéder en achetant dans le obligations.

La sécurisation des tempêtes a commencé à la suite de l'ouragan Andrew de 1992 et de ses coûts énormes pour l'État de Floride.

Les perspectives orageuses des titres liés à l'assurance Des rangées de maisons ont été détruites après l’ouragan Andrew qui a frappé la Floride en 1992. (Photo AP / Mark Foley, Fichier)

À la suite des dégâts catastrophiques et des faillites de neuf assureurs, une nouvelle architecture financière a commencé à émerger pour faciliter l’introduction de nouveaux groupes de capitaux plus importants dans le secteur des assurances et de la réassurance.

Cela incluait la création de nouvelles sociétés de réassurance dans le paradis fiscal des Bermudes, une révolution dans l'utilisation de l'analyse statistique pour mieux modéliser l'exposition aux catastrophes, ainsi que la création d'assureurs publics de dernier recours parrainés par l'État.

Ces entités publiques jouent un rôle important dans l'intégration croissante des marchés de l'assurance et des marchés financiers.

Ils créent l’actif sous-jacent en fournissant des polices d’assurance aux clients et aux propriétaires que les assureurs privés ne veulent pas assurer et, plus tard, via ILS et les obligations Cat, ils transfèrent ce risque aux marchés financiers.

Plus gros orages, plus grandes piscines

ILS et cat bonds fonctionnent selon cette logique simple du marché: en fournissant aux assureurs et aux autres personnes cherchant à réduire leur exposition aux risques de catastrophe des sources de capitaux plus importantes et plus variées, ils seront mieux équipés pour faire face aux événements extrêmes qui se produiraient.

Les partisans de la titrisation des tempêtes soutiennent également qu'en intensifiant la concurrence entre les entreprises de réassurance traditionnelles et les nouveaux investisseurs cherchant à accéder au marché, les propriétaires et le grand public en tirent plus largement profit en payant moins pour leurs contrats d'assurance et en bénéficiant d'un secteur de l'assurance solvable et sécurisé. .

Ces nouveaux mécanismes financiers pourraient également profiter aux investisseurs, car ils constitueraient une nouvelle source de diversification pour leur portefeuille de placements et un rendement attrayant, ce qui est particulièrement important à l’ère de la faiblesse des taux d’intérêt de la dernière décennie.

Pour toutes ces raisons, il y a eu une croissance importante des ILS en tant que source d'assurance et d'investissement.

Mais les grandes questions restent sans réponse, et plus particulièrement leur comportement face à la dernière vague d’ouragans et de tremblements de terre.

D'un point de vue politique, les logiques de marché des ILS et l'intégration croissante de l'assurance et de la finance restent sous-analysées et critiquées.

Crise et opportunité

L'utilisation des marchés financiers pour compenser le risque de catastrophe et l'exposition des assureurs peut entraîner des résultats imprévus ou imprévus.

Il y a eu beaucoup de incertitude sur l’impact des ouragans Harvey, Irma, Maria et des tremblements de terre au Mexique, aurait sur ILS et les liens de chat.

Les régulateurs mis en place à la suite de la crise financière de 2008 ont averti que les titres liés à l'assurance présentaient des similitudes remarquables avec les titres adossés à des créances hypothécaires (MBS), l'instrument financier conçu pour transférer le risque lié aux prêts hypothécaires à risque aux marchés financiers crise.

Plutôt que de réduire les risques de catastrophe, les ILS et les obligations de chat peuvent en fait l’amplifier en propageant l'exposition et les impacts plus loin que ceux qui subissent immédiatement les effets de la catastrophe.

Bien que la taille du marché ILS et le nombre d’obligations en circulation restent faibles par rapport aux titres adossés à des créances antérieures à 2008, les régulateurs craignent que les investisseurs ne prennent un risque qu’ils ne comprennent pas parfaitement. C'est une situation étrangement proche de celle qui a précipité la crise de 2008.

Avec les titres adossés à des créances hypothécaires, les hypothèques subprimes représentaient un risque. Avec ILS, les assureurs et d'autres personnes sont exposés au risque qu'une catastrophe puisse toucher une région donnée au cours d'une période donnée.

La dernière série de tempêtes et de tremblements de terre représente un test sérieux pour les titres liés à l'assurance. Leurs performances auront des conséquences importantes sur la gestion des risques de catastrophe, en particulier à l’ère des changements climatiques et du développement croissant des zones exposées aux catastrophes.La Conversation

A propos de l'auteur

Korey Pasch, candidate au doctorat en sciences politiques et relations internationales, Université Queen's, Ontario

Cet article est republié de La Conversation sous une licence Creative Commons. Lis le article original.

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